香港中華總商會永遠榮譽會長 謝湧海
今年的中央經(jīng)濟工作會議明確指出，2025年金融工作的重點之一是「穩(wěn)股市」。本人認為「穩(wěn)股市」既需要政府部門的政策支持和監(jiān)管機構對市場環(huán)境的優(yōu)化，更有賴於上市公司本身的市值管理。從長期看，股價圍繞價值上下波動，投資者投的是企業(yè)的未來值。上市公司價值管理既是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中不可或缺的一個環(huán)節(jié)，也是上市公司實現(xiàn)公司價值最大化，支持股價，回報股東之必需的。
上世紀八十年代，我在倫敦工作時，曾訪問一家大型上市公司，該公司的CEO告訴我，上市公司的管理層對股東有雙重責任，一是企業(yè)盈利，二是維護股價。以下本人就上市公司市值管理和股價維護談兩點粗淺的看法：
一，牢固樹立市值管理觀。
上市公司運用科學、規(guī)範的管理手段，對各項資源進行合理配置和有效利用，既要關注公司的短期業(yè)績，更應該注重長遠發(fā)展。
以此來提升公司的整體價值和股東回報。
首先，公司應制定明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，確保公司的發(fā)展方向與市場需求、行業(yè)趨勢、科技進步相一致，以實現(xiàn)公司的長期發(fā)展目標。
其次，企業(yè)的財務狀況是衡量其價值的重要指標。上市公司應通過優(yōu)化財務結構、提升盈利能力、降低運營成本等方式，持續(xù)改善公司的財務績效。
第三，上市公司應建立完善的風險管理體系，對可能影響公司價值的各種風險進行識別、預估、監(jiān)控和應對，確保公司的穩(wěn)健運營。
第四，公司應建立良好的公司治理機制，確保公司決策的公正、透明和高效。提高公司的透明度，維護良好信譽，保護股東權益。
第五，公司應樹立良好的品牌形象，良好的品牌是其在市場上的核心競爭力之一。上市公司應通過優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務、良好的企業(yè)文化、積極的公關活動等方式，提升公司的品牌形象和市場影響力。
二，合法合規(guī)維護公司股價。
投資者依據(jù)對公司過去、現(xiàn)在和未來的價值預判而作出投資決定。股價是價值內(nèi)涵的具體表現(xiàn)。投資者追求的是公司的資本增值和持股分紅。因此，上市公司如何合法合規(guī)來維護好股價是對投資者的一種責任。
首先，上市公司必須建立良好的投資者關係管理。通過股東大會與投資者保持良好的溝通，特別是針對大客戶積極開展「一對一」的路演（基金和機構投資者），及時披露公司的重要信息，增強投資者的信心和認同感。很多企業(yè)在掛牌上市（IPO）時積極路演，上市後忽略了路演，甚至認為路演是可有可無的。業(yè)內(nèi)人士都知道，全球路演是很辛苦的，要坐長途飛機、倒時差，還要一天很多場次的面對基金經(jīng)理的嚴苛盤問。但是，基金經(jīng)理是專業(yè)人士，手握大盤資金，他們十分重視與上市公司高層一對一的交流。經(jīng)驗告訴我，只有通過良好的交流才能贏得投資。
2，股票回購。上市公司除了路演之外，從市場上擇機進行股票回購，或者由大股東從市場增持股票，往往會給市場提供一個非常正面的訊號，可以直接提振投資者對公司的信心。如果公司回購股票時配以好消息，市場會更加振奮。但如果公司在負面消息時回購，也可以減少負面消息對股價帶來的衝擊。企業(yè)回購對股價具槓桿作用。
3，分紅次數(shù)。一隻好的股票需要有長期資金的錨定。而長期資金往往來自養(yǎng)老金、保險金、退休金、主權基金等。這些基金自身不時有業(yè)務支付。如果上市公司能夠照顧到他們的特點，將每年一次分紅改為兩次分紅，甚至每季分紅，必定可以更好地吸引長期資金持股，有助股價的穩(wěn)定。這也是國際上的流行做法。香港滙豐銀行就是每季分紅的。
4，分紅比例。上市公司盈利後，實施分紅是天經(jīng)地義的事。但是分紅比例是由公司管理層建議、董事會批準後執(zhí)行的。很多公司往往傾向多留少分，維持較低分紅比例，令公司深陷低分紅低股價的惡性循環(huán)。提高分紅比例有助股價上升，（中移動就是很好的例子），令股價進入良性循環(huán)，解決了上市公司無法從二級市場再集資的困局。目前很多國有上市公司的股價/資產(chǎn)淨值比仍低於1，無法滿足財政部規(guī)定的再融資要求。良性循環(huán)應該是，公司提高分紅比例，令股價在資產(chǎn)淨值1以上，公司在需要時，通過配股來充實資本金。
總之，上市公司是證券市場中的個體，只有當每家公司都重視市值管理時，整體股價才能穩(wěn)中向好。因此，上市公司市值管理和合法合規(guī)維護股價是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中不可或缺的重要部分，也是中央「穩(wěn)股市」的基石。
頂圖圖說：12月11日至12日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平出席會議並發(fā)表重要講話。李強、趙樂際、王滬寧、蔡奇、丁薛祥、李希出席會議。圖源 新華社
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