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　隨著上周加拿大及瑞士等央行相繼減息後，本周將迎來「央行超級周」，合共多達(dá)25家央行於本周議息，所在經(jīng)濟(jì)體的體量更佔(zhàn)全球經(jīng)濟(jì)達(dá)40%。值得留意的是，全球貨幣政策似乎越來越不平衡，各國央行也有不同考慮，其中美國聯(lián)儲局有望本周再次減息、英國央行極有可能按兵不動，而日本央行更可能在本周加息。

　特朗普政策左右利率走勢

　據(jù)《金融時報》報道，將於當(dāng)?shù)貢r間18日(本港時間19日凌晨)公布議息結(jié)果的美國聯(lián)儲局，無疑是市場焦點(diǎn)所在。根據(jù)fedwatch最新數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計減息0.25厘的機(jī)會率已增至97%，反映聯(lián)儲局很大機(jī)會連續(xù)第3次減息。不過，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已見走強(qiáng)，前聯(lián)儲局經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊特(Jonathan Wright)表示，在過去幾個月，勞動力市場的下行風(fēng)險已經(jīng)變得不那麼糟糕，而通脹方面進(jìn)展似乎有些停滯。

　同時，特朗普於明年1月20日就職後，很可能即時推出多項措施及推高通脹，包括全面徵收關(guān)稅、驅(qū)逐數(shù)百萬移民，以及削減稅收和監(jiān)管，加大了聯(lián)儲局在明年初暫停減息的風(fēng)險。因此，聯(lián)儲局會後聲明、主席鮑威爾講話，以及最新的利率點(diǎn)陣圖預(yù)測將顯得至關(guān)重要，以判斷未來息口路徑。

　在新美聯(lián)儲通訊社之稱的蒂米拉奧斯(Nick Timiraos) 昨天在《華爾街日報》上發(fā)文稱，投資者普遍預(yù)計本周將進(jìn)行第三次減息。此後，聯(lián)儲官員準(zhǔn)備放慢甚至停止減息

　高盛則認(rèn)為，聯(lián)儲局12月減息無懸念，但可能會傳遞放慢未來減息步伐的重要信息。該行同時修改對2025年的預(yù)測，取消1月減息預(yù)期，維持預(yù)計3月、6月和9月減息，終點(diǎn)利率預(yù)期略微調(diào)高至3.5厘至3.75厘。

　除了聯(lián)儲局外，G10央行之一的瑞典央行預(yù)計亦會於本周減息25點(diǎn)子，即使當(dāng)?shù)睾诵耐浡式谥胤?個月高位，但仍會繼上月減息50點(diǎn)子後作出較漸進(jìn)的減息步伐。此外，智利、墨西哥、哥倫比亞、印尼及菲律賓等央行亦有望減息。

　英國央行

　英料堅持謹(jǐn)慎寬鬆

　至於「按兵不動」的代表就有英國央行。根據(jù)掉期市場目前預(yù)計，英國央行幾乎肯定維持利率不變，堅持謹(jǐn)慎的寬鬆政策。事實(shí)上，該行今年至今僅兩次減息，令英鎊成為唯一在年內(nèi)兌美元沒有下跌的G10貨幣。

　挪威央行也預(yù)計維持利率在4.5厘，因受國內(nèi)商品推動，核心通脹率上月結(jié)束了一年以來的減速趨勢;另有調(diào)查顯示，該國前景略顯強(qiáng)勁，很可能會到明年才確認(rèn)進(jìn)行本輪寬鬆周期的首次減息。其他預(yù)期按兵不動的央行，還包括匈牙利、捷克及泰國央行。

　日本央行

　日何時加息仍充滿變數(shù)

　日本則是為數(shù)不多處於緊縮周期之中的央行。日本央行將於本周三至四舉行議息會議，據(jù)日經(jīng)引述消息報道，目前不太可能加息，除非存在日圓大幅貶值的風(fēng)險，從而推高進(jìn)口價格;而且人們亦越來越擔(dān)心美國候任總統(tǒng)特朗普承諾提高關(guān)稅，將令日本企業(yè)，尤其是出口商的盈利能力惡化。早前亦有外媒指出，日本央行傾向保持利率穩(wěn)定，是因為決策者希望花更多時間審查海外風(fēng)險和明年工資前景的線索。

　此外，日本政局不穩(wěn)也可能是央行另一個擔(dān)憂。法巴首席日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家河野龍?zhí)?Ryutaro Kono)表示，隨著議會開始討論明年預(yù)算和減稅，即使是明年1月份也可能不是加息的好時機(jī)。

　然而，無論議息結(jié)果如何，日本央行行長植田和男在會後的新聞發(fā)布會都將引起市場濃厚興趣。如果日本央行放棄加息，關(guān)鍵焦點(diǎn)將是明年1月、甚至更遲的任何加息信號;即使日本央行本周加息而沒有發(fā)出進(jìn)一步加息信號，植田也可能會因溝通管理不善而受批評，甚至再次在全球市場上掀起衝擊。

　俄羅斯央行

　俄或大幅加息壓通脹

　另一方面，俄羅斯央行面對盧布大幅貶值的壓力，本周將可能再度大幅加息。早前數(shù)據(jù)顯示，該國CPI壓力仍然高於4%的目標(biāo)。

　經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在預(yù)計，俄羅斯央行將在12月20日的會議上加息200個基點(diǎn)，將該國的關(guān)鍵利率進(jìn)一步調(diào)升至23%。

　凱投宏觀資深新興市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮殊(Liam Peach)在一份報告中表示，11月份俄羅斯通脹率再次加速至同比上漲8.9%，未來幾個月可能進(jìn)一步上升，這有力地證明了俄羅斯央行再次大幅加息的必要性。他又補(bǔ)充稱，俄羅斯物價將繼續(xù)上漲，到2025年底，通脹率可能遠(yuǎn)高於9.0%。他又表示，隨著企業(yè)的價格預(yù)期最近也創(chuàng)下新高，顯然俄羅斯央行正在輸?shù)魧雇浀膽?zhàn)鬥，它將被迫再次大幅加息，加息200個基點(diǎn)是基本情境。