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　東亞銀行財(cái)富管理處高級(jí)投資策略師  黃燕娥

　美國3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)漲幅超預(yù)期，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期降溫，令美國公債收益率應(yīng)聲上漲。美國兩年期收益率一度突破5%，而10年期收益率亦同時(shí)升穿4.5%，這亦帶動(dòng)美元全面上漲，飆至106.40附近水平，創(chuàng)下五個(gè)月新高。市場目前正關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)及各大央行首次減息的時(shí)間，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)愈遲減息，對(duì)美元愈有利；對(duì)其他貨幣而言，情況類同。

　美聯(lián)儲(chǔ)於3月的議息會(huì)議中維持利率不變，從最新點(diǎn)陣圖中可見，該行在今年及明年均傾向分別減息3次，政策利`率料於2025年底降至3.9%水平。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾表示，未來減息步伐將取決於最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而他亦於3月的議息會(huì)議中確認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，令市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不急於減息。加上，瑞士央行於3月時(shí)出乎意料地成為首個(gè)減息的主要央行，令市場進(jìn)一步估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在減息跑道上或落後於其他央行。雖然美聯(lián)儲(chǔ)暫未落實(shí)首次減息日期，但在美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣及受助於較遲減息的息差優(yōu)勢下，美元短期整體走勢依然良好。

　若美聯(lián)儲(chǔ)落實(shí)推遲首次減息的日期，此舉將令非美貨幣受壓。而在一眾非美貨幣中，哪隻貨幣將較具抗跌力？答案是澳元。

　澳洲最新於2023年第4季的按年通脹率為4.1%，通脹水平雖見回落但相對(duì)各大經(jīng)濟(jì)體系仍然較高。然而，當(dāng)?shù)赝诘男劫Y價(jià)格指數(shù)按年增幅由前一季度的4.0% 升至4.2%，不單升勢持續(xù)，還是自2009 年初以來錄得最大的增幅。數(shù)據(jù)反映澳洲整體物價(jià)雖見回落，但支撐通脹率上升的工資物價(jià)指數(shù)仍在走高。因此，我們預(yù)期澳洲的通脹在短期回落速度較慢，這亦減低澳洲央行減息的迫切性，或令該行推遲首次減息的時(shí)間。利率期貨市場價(jià)格反映，該行最快要到今年底才有較大機(jī)會(huì)減息，其時(shí)包括美聯(lián)儲(chǔ)等環(huán)球其他主要央行或已開展減息周期。若澳洲央行較其他央行遲減息，將能鞏固澳元目前的息差優(yōu)勢，有利澳元短線及中線表現(xiàn)。

　另外，中國經(jīng)濟(jì)正逐步復(fù)蘇，將有助刺激澳洲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其鐵礦石的出口價(jià)格，帶動(dòng)澳元短期走勢較其他非美貨幣優(yōu)勝。