剛被納入恒生港股通文化娛樂(lè)指數(shù)成份股的美圖公司(1357)，獲多間大行唱好，並認(rèn)為可「跑贏同業(yè)」，上周五升超6%。
美圖公司是一家以美為內(nèi)核，以人工智慧為驅(qū)動(dòng)的科技公司。公司打造優(yōu)秀的影像與設(shè)計(jì)產(chǎn)品，讓圖片、視頻、設(shè)計(jì)、數(shù)位人的製作變得更簡(jiǎn)單，並通過(guò)美業(yè)解決方案助力產(chǎn)業(yè)數(shù)位化升級(jí)。
截至今年6月美圖月活躍用戶總數(shù)為2.47億，其中海外月活躍用戶數(shù)約7369萬(wàn)。未來(lái)公司的付費(fèi)率提升是訂閱收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)2025年付費(fèi)率達(dá)5.3%，付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)1378萬(wàn)人，訂閱收入有機(jī)會(huì)達(dá)到25.8億元，較今年的預(yù)測(cè)接近翻倍。
另外，公司商業(yè)模式轉(zhuǎn)型為付費(fèi)訂戶模式開(kāi)啟新空間。集團(tuán)已經(jīng)重新明確工具定位，在年輕用戶、付費(fèi)用戶背景下明確訂閱商業(yè)模式，在AI趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)下開(kāi)拓生產(chǎn)力等新興場(chǎng)景，將可以迎來(lái)商業(yè)模式蛻變。
公司早期變現(xiàn)以互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)流思維為主，曾在智能手機(jī)、短視頻、美妝電商、互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)等多領(lǐng)域探索，但效果欠佳。受導(dǎo)流模式業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受限、海外付費(fèi)嘗試取得突破催化，公司於2020年起快速將訂閱模式複製到國(guó)內(nèi)核心產(chǎn)品中，截至2020年底即獲得超過(guò)170萬(wàn)活躍付費(fèi)用戶，截至今年上半年公司訂戶收入佔(zhàn)比達(dá)47.8%，取代廣告成為公司最核心的業(yè)務(wù)模式。
今年以來(lái)公司AI的產(chǎn)品不停產(chǎn)出，6月美圖影像節(jié)上發(fā)布7款以AI為內(nèi)核的生產(chǎn)力工具，包括視覺(jué)大模型MiracleVision、WHEE、開(kāi)拍等。AI功能落地，有望加速客戶端的產(chǎn)品功能換代，構(gòu)築產(chǎn)品壁壘並提升用戶付費(fèi)黏性。同時(shí)，AI功能融入影像工作流，有望幫助公司滲透生產(chǎn)力場(chǎng)景，拓展諸如新媒體運(yùn)營(yíng)、電商從業(yè)者、短視頻KOL等在內(nèi)的用戶。而且，這個(gè)群體的付費(fèi)需求更加剛性、使用頻率更高、付費(fèi)意願(yuàn)更強(qiáng)，訂閱業(yè)務(wù)付費(fèi)率及ARPU有望得到進(jìn)一步提升。
華贏東方研究部董事 李慧芬
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